长江证券研报 | 蓝色光标:营销龙头迎来新成长

2019-02-25 蓝色光标

从战略的层面上来说,蓝色光标具备超前的战略眼光,从并购的第一阶段向智能化营销的第二阶段迈进,维持“买入”评级。

【研究报告内容摘要】

蓝色光标边际改善显著,向数据科技转型具备超前的战略眼光。在广告代理公司毛利率行业性下滑的背景下,智能化营销成为整体营销行业的大趋势,从战略的层面上来说,公司具备超前的战略眼光,从并购的第一阶段向智能化营销的第二阶段迈进。维持“买入”评级。

在基本面的角度,蓝色光标边际改善显著:

1)治理结构:考拉科技成为第一大股东,蓝色光标高层数据基因深厚;

2)财务层面:一季度内生业绩大幅增长,后续商誉减值风险较小;

3)业务层面:数据研发投入持续加大,入股深圳众赢进一步夯实数据基础。

现阶段的增长逻辑:

大数据驱动广告端客户量价齐升,广告公司主要的盈利增长点在于广告主投放预算的迁移,核心竞争优势在于服务能力。大数据通过优化广告创意,精准定位目标群体等方式将大幅提升广告公司的服务水平。蓝色光标凭借自身的数据和技术基因持续加深服务能力,拓宽服务范围,推动广告主投放预算的大幅增长,盈利空间将进一步打开。

估值溢价空间:

依托大数据平台C端变现潜力,将加速推动蓝色光标通过与拉卡拉合作打造智慧经营平台,在提升B端客户服务水平的同时也有望带动C端变现。智慧经营平台建成后蓝色光标将进一步深挖用户价值,以更为精准的算法在用户画像、流量获取、交易撮合层面取得突破,同时伴随CRM等消费端产品业务的规模化,蓝色光标的C端业务逐步成熟,凭借强劲的数据能力,巨大的流量入口以及高粘性的用户,有望与客户共同经营C端业务,打开消费端的变现空间,后续或将率先在电商及游戏联运领域取得突破。

盈利预测:

当前蓝色光标在治理结构、财务层面及业务层面的边际改善显著,现阶段的增长逻辑主要通过大数据驱动广告端客户量价齐升。从长期看,蓝色光标基于大数据平台在C端的变现潜力将加速释放。我们预测蓝色光标2018-2020年归母净利润为5.9亿,7.7亿,10.4亿,EPS为0.27,0.35,0.48,对应PE25X,19X,14X,维持“买入”评级。

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