本文转自《证券日报》2019年3月18日发布文章

今年两会上，政府工作报告指出，要着力缓解企业融资难融资贵问题时。2018年，大批上市公司股权质押风险、流动性风险集中爆发。当年10月下旬以来，监管层、地方国资、市场机构纷纷出手，驰援上市民企。

“流动性风险化解之后，蓝色光标将甩开包袱，聚焦自身业务的创新发展，深化数据科技转型。”3月14日，蓝色光标副董事长、董秘熊剑接受《证券日报》记者采访表示。

2月18日，蓝色光标公布“蓝标转债”回售结果显示，回售申报数量25.8万张，回售金额2587万元，仅占发行总数的1.8%。同花顺数据显示，自回售结束至3月14日，蓝标转债已上涨22%，最高涨幅一度达到33.5%，3月15日，“蓝标转债”报132.29元。这意味着，回售可能带来的流动性风险已经解除。

 朝阳国资 设立专项信托计划纾困 

2015年12月份，蓝色光标公开发行票面金额为100元的可转换债券1400万张，发行总额14亿元，债券期限为6年。2018年12月份，蓝色光标公告称，拟将募集资金投资项目中原“电商综合服务平台”项目及“蓝色天幕全球机场联播媒体网络模块”项目变更为“永久补充流动资金”项目，共计5.35亿元。

彼时，“蓝标转债”尚有1399万张挂牌交易，可转债余额为13.99亿元。募投资金用途变更触发了“蓝标转债”的附加回售条款。蓝色光标将面临最高13.99亿元的回售。

与此同时，蓝色光标发行总额为4亿元的“16蓝标债”也在2019年1月21日到期。也就是说，蓝色光标在短期内可能最高面临近18亿元的回售，这无疑给公司带来巨大的流动性压力。

“去年下半年以来，整个资本市场比较动荡，经过一个多月的调研，我们了解到蓝色光标面临的问题主要是两笔公司债回售可能带来的流动性风险，一下子要他们拿出18个亿确实很困难。但是蓝标其实整个基本面非常好，业务发展、海外市场拓展都非常不错，我们觉得如果因为暂时没钱而因此倒下很可惜，所以决定用我们的方式帮助他们解决流动性问题。”北京市朝阳区国有资本经营管理中心总经理慕英杰对《证券日报》记者说道。

随后，在北京市和朝阳区两级政府领导下，朝阳区纾困基金快速进场。据《证券日报》记者了解，2018年12月底，朝阳国资中心旗下的北京市盈润汇民基金管理中心（有限合伙）联合民生银行共同设立信托计划，专项用于购买蓝色光标发行的可转换公司债券，先后从二级市场共计增持了35%蓝标转债，并承诺不回售。

 政府搭台 市场力量唱戏多方共赢 

为上市民企解困，既要发挥政府的引导作用，也要发挥市场的力量——这是一条各方均能接受的纾困思路。朝阳国资纾困蓝色光标的案例恰恰体现了这一思路。

2019年2月14日，蓝标转债回售申报结束，共申报258269张，总金额为人民币25874653.91元（含当期利息、税），仅占发行总数的1.8%，蓝色光标平稳度过转债回售带来流动性风险。

值得一提的是，回售结束后，蓝色光标及蓝标转债均迎来大涨。

 “对于蓝标来说，这个坎算是过去了，今年只要踏踏实实把企业做好，依靠企业内生动力，会有很好的发展，蓝标整体跑赢大盘说明投资人也看到，他们的危机都过去了。”慕英杰表示。

熊剑对《证券日报》记者说，朝阳区国资此次纾困确实帮公司解决了很大的问题，对于公司来说要管理好自己的风险，未来公司还是要合理规划好负债率和债务的长期和短期平衡。

 坚持数据科技转型 

蓝色光标在1996年成立之初只是一家公关公司，2012年起，蓝色光标确立“业务数字化”的数据科技发展战略，随后进行了多起收购快速扩张，发展成为一家大型传播集团，业务范围也从广告和公关拓展到为客户提供全套营销解决方案及服务。到2016年，蓝色光标的数字业务占比达到80%以上。

 “从内部来看，蓝标的并购策略没有太大问题，如果没有并购，蓝标不可能达到今天在行业中的地位和业务体量。蓝标的并购做的不是无关多元化，而是与主营业务有着紧密关系。资本市场给了我们这样的融资渠道，换来的价值是节约了时间，在这个过程中，蓝标抓住了行业发展的机遇，并购就不是一件坏事。”熊剑表示。

熊剑还表示，蓝标在2015年之后就没有再进行并购，之前并购的企业如今来看，都得到了很好的整合和协同。“2018年面临流动性压力，我们能够调动全集团的力量，挤出经营现金流去偿还债务。”熊剑说。

根据蓝色光标最新发布的2018年度业绩快报，2018年蓝色光标实现营收232亿元，同比增长52.72%；净利润4亿元，同比增长80%。蓝色光标表示，公司主要客户的服务范围进一步扩展，主营业务单元收入较上年同期大幅增长，其中移动互联网业务及出海广告业务增长幅度较大；经营活动现金流净额较上年同期有大幅提升，营业收入和净利润均保持快速增长。

在经历了艰难的数据科技化转型之后，蓝色光标开始收获回报，业务面貌焕然一新，于同行业中实现既具备客户服务能力又具备数据科技能力的领先企业。“蓝标的战略很清楚，最重要的是我们拥有很多优质客户。目前，蓝标已经涵盖七大行业客户，未来央企、国企、金融类公司是我们拓展的方向。蓝标的定位是在数字营销时代为客户提供全面服务，包括公关、数字营销、广告投放、出海营销、CRM服务、电商服务等。”熊剑表示，只有当给客户提供的服务越来越多之后，才能不断增强与客户的黏性，同时形成联动，提升客户的营销效率。而拥有技术、产品和数据能力的蓝色光标，与原有的策略、创意、内容的能力融合之后，必将拥有更大想象空间。